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塑料经历了持续一个季度的下跌之后,目前进入震荡整理阶段,综合后期市场的整体因素,可以发现,市场依旧缺乏能够带动价格走出低迷的利多因素,但在前期利空因素告一段落,有效消化之后,市场进一步下跌的空间也得到制约。下面我们就对后期主要影响因素加以简要分析:
一、市场支撑因素概览
1、检修装置较为集中,库存水平不高
表1 PE装置检修计划及停车情况
石化企业 装置名称 产能 检修时间 兰州石化老全密度装置 6 2013.5.18停车至今,开车时间待定 大庆石化 LLDPE装置 7.8 2014.8停车至今,开车时间待定 中原石化全密度一线 12 10.10-11.15停车 全密度一线 6 10.10-11.15停车 LLDPE装置 8 10.10-11.15停车 镇海石化 LLDPE装置 45 10.15-10.20停车 广州石化 LLDPE装置 20 2015.12.1-2016.1.16停车 中海油壳牌 LDPE装置 26 10.15-12.10停车 HDPE装置 25 10.15-12.10停车 茂名石化 1#LDPE装置 11 2015.12.10-2016.1.14停车 HDPE 35 10.10-10.16停车 LLDPE装置 22 2015.12.10-2016.1.9停车
数据来源:卓创资讯、安信期货研究所
2015年四季度国内PE装置检修依旧不少,其涉及产能达223.8万吨。届时四季度因装置检修损失的产量达22.6万吨左右。
图1 2015年某石化PE 当期库存变化
数据来源:WIND、安信期货研究所
图2 2015年某港口PE周度库存统计
数据来源:WIND、安信期货研究所
从历史数据来看,目前库存处于中低水平,石化企业总体压力不大。从国内主要市场的库存水平来看,整体保持平稳,鉴于低迷的市场行情,多数经销商以及下游生产厂家多维持低库存策略,整体库存压力较小。
图3 2015年国内PE主要市场库存情况
数据来源:WIND、安信期货研究所
2、农膜逐步进入旺季,原料需求走强
从近期聚乙烯下游制品生产情况来看,行业中除了农膜开工率逐步提高外,其他行业维持窄幅波动为主。农膜厂家订单在逐步积累中,带动开工率步步走高,但进度相对缓慢,同比去年较差。低压下游开工率多维持在60%-65%之间,厂家订单改观不大,补仓刚需为主。延续走弱的行情加重了下游的观望心态,厂家入市采购积极性平平。
整体来看,四季度进入传统的农膜消费旺季,原料的需求有望走强。但疲弱的行情加剧了市场的观望心态,需求放量难度较大,采购热情平淡。因此,旺季难旺成为四季度需求的一个重要表现。简言之,需求上来讲有支撑,但支撑力度有限。
图4 塑料制品产量
数据来源:WIND、安信期货研究所
表2 塑料制品产量
种类 7月产量 1-7月累计产量 本月实际去年同月同比±℅ 本年累计去年累计同比±℅ 塑料制品 663.9 631.7 5.1 4136.0 4062.9 1.8 塑料薄膜 107.2 102.4 4.7 722.6 707.3 2.2 农用薄膜 17.5 16.5 6.1 129.7 120.5 7.6 泡沫塑料 21.8 18.3 18.6 131.4 115.2 14.0 塑料人造革、合成革 28.7 29.5 -2.7 190.0 201.4 -5.7 日用塑料制品 52.2 55.7 -6.2 319.4 321.0 -0.5 其它 436.5 409.3 0.1 2642.9 2597.4 1.75
数据来源:WIND、安信期货研究所
表3 农膜厂家开机情况
厂家分类 规模企业开机率情况 备注 大型日光膜厂 50%-70% 储备期 万吨功能膜厂 30%-50% 储备期 大型地膜厂 10%-30% 淡季
数据来源:WIND、安信期货研究所
二、利空因素影响分析
1、弱势油价进入阶段性整理期
图5 原油价格走势图
数据来源:WIND、安信期货研究所
8月份原油继续延续7月的单边下行走势,且WTI和布伦特分别跌破40美元和45美元,均刷新年内新低。一方面供需关系失衡,尽管炼厂开工维持高位,但全球石油产量及库存仍然高企。此外,成品油及馏分油市场库存同样攀升,过剩局面向下游蔓延。另一方面,金融风险集中爆发。中国股市大幅跳水,再加上制造业全面萎缩,中国经济风险与日俱增。同时全球股市遭受重创,经济复苏面临挑战。在多重利空打压之下,期货看空加剧油价跌势。不过临近8月末,油价超跌引发技术修复的反弹行情,但缺乏基本面支撑的情况下,油价止步于60日均线,随后展开胶着整理态势。目前的油价缺少指引,整理延续,对于下游化工品来自于成本面的影响趋弱。
亚洲乙烯跟随油价的下行,价格跌至5年以来新低。8月伊始,亚洲乙烯供应充裕,而原油大跌,下游衍生品疲软,乙烯持续承压。月中虽部分生产企业有意降低生产负荷或减少乙烯外销量,希望减轻供求压力,但直到月末,供求压力不减,加之下游走势不佳,市场报盘跌至820-840美元/吨,还盘价格则在 800美元/吨以下。伴随乙烯不断探底,亚洲部分生产企业意向10月份以后装置检修,后期支撑将逐渐增强。乙烯暴跌压制市场心态,加之国内石化企业降价,国内PE现货跌多涨少,下滑趋势明显。
图6 石化LLDPE成本利润图
数据来源:WIND、安信期货研究所
2、毛利走高不利于价格支撑
2015年8月份PE油制生产工艺平均生产成本在6270元/吨,环比下跌580元/吨,跌幅在8.47%,同比下跌4000元/吨左右,跌幅在39.38%。下滑的主要原因在于原油价格的大幅下跌,石化PE生产成本跟随下滑。
2015年8月份PE油制生产工艺平均毛利在2790元/吨,环比上涨260元/吨,涨幅在10.3%,是去年同期的两倍之多。受下游需求启动缓慢的影响,市场交投承压,石化出厂价格环比走软,但跌幅不及成本回落的幅度,因此石化企业毛利延续走高。
毛利的走高虽然对于石化企业盈利能力的提升大有益处,但是另一方面也意味着,有了更为充足的让利空间,因此,不利于价格支撑。
3、宏观经济表现疲弱拖累整个资本市场
中国8月制造业釆购经理人指数终值为47.3,虽略高于初值47.1,但依然是2009年3月以来zui低水准。这也是该指数连续第六个月处在荣枯线下方,上月终值为47.8。而同样是受新订单增速放缓拖累,财新中国8月服务业PMI降至51.5的13个月低位,企业经营预期指数也跌至历史第三低点。
制造业PMI终值持续回落,分顶数据显示市场对商品和原材料的需求依然疲软。市场信心缺失,实体经济疲软拖累资本市场悲观情绪蔓延。
综合以上来看,大势上受累于宏观经济疲软和油价的下行,塑料仍未摆脱下行周期的影响。但从阶段上而言,油价近期止跌,价格经历一轮大幅下挫以后,市场呈现技术修复需要。因此,后期塑料呈震荡整理的可能性较高,若目前的影响因素表现稳定,也不排除走出一波阶段性弱势反弹行情。操作上,8300至 60日均线之间可轻仓试多,上破9000关口可增仓,止损8000。
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